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                                                  申博bet_麦格米特:上海东洲资产评估有限公司关于公司刊行股份及付出现金购置资产并召募配套资金暨关联买卖营业行政容许
                                                  作者:申博bet 发布日期:2018-06-13 09:38   浏览次数:

                                                    上海东洲资产评估有限公司关于深圳麦格米特电气股份有限公司刊行股份及付出现金购置资产并召募配套资金暨关联买卖营业行政容许项目检察一次反馈意见关照书之反馈意见回覆

                                                    二〇一八年六月

                                                    中国证券监视打点委员会:

                                                    上海东洲资产评估有限公司(以下简称“东洲评估”)现就关于《深圳麦格米特电气股份有限公司刊行股份及付出现金购置资产并召募配套资金暨关联买卖营业行政容许项

                                                    目检察一次反馈意见关照书》(180561号)说起的需评估师核实的相干事项举办了核查,并颁发本专项核查意见。

                                                    题目 8:

                                                    申请文件表现,1)陈诉期 2016年至 2017 年怡和卫浴业务收入别离为 14714.01万元和 23680.54万元,个中 2017年业务收入增添率为 60.9%,增添率较高。2)猜测

                                                    期 2018年至 2022年,猜测怡和卫浴业务收入别离为 41630.35万元、56768.92万元、

                                                    71858.94万元、86900.96万元和 99974.00万元,猜测业务收入增添率别离为 75.8%、

                                                    36.4%、26.6%、20.9%和 15.0%,保持高速增添。3)猜测期怡和卫浴猜测毛利率别离为

                                                    34.00%、33.10%、32.51%、32.16%和 31.44%,毛利率略有降落。请你公司:1)团结截

                                                    至今朝怡和卫浴的业绩实现环境,进一步增补披露怡和卫浴猜测 2018年业务收入和净利润的可实现性。2)团结怡和卫浴所处行业的成长环境、怡和卫浴今朝在手订单环境、与首要客户相助的不变性、将来估量产能产量的扩张环境等,进一步增补披露怡和卫浴猜测期业务收入大幅增添的详细猜测依据和可实现性。3)进一步增补披露怡和卫浴猜测期毛利率的详细猜测依据及将来维持毛利率不变的详细法子。请独立财政参谋和评估师核查并颁发现确意见。

                                                    回覆:

                                                    一、团结制止今朝怡和卫浴的业绩实现环境,进一步增补披露怡和卫浴猜测 2018年业务收入和净利润的可实现性

                                                    怡和卫浴 2018 年一季度的业绩实现环境如下:

                                                    单元:万元项目

                                                    2018 年一季度 2017 年一季度 2016 年一季度金额占整年猜测值比例金额占整年比例金额占整年比例

                                                    业务收入 8076.52 19.40% 2935.26 12.40% 2116.02 14.40%

                                                    净利润 1729.65 24.36% 479.95 10.32% 355.55 11.97%

                                                    注:2018 年一季度的收入占比和净利润占比,为一季度收入和净利润占 2018 年猜测收入和猜测净利润的比例

                                                    怡和卫浴 2018 年 1-5 月实现业务收入和净利润别离为 16030.22 万元和 3060.64 万元,对比 2017 年同期别离增添了 122.97%和 124.76%,占怡和卫浴 2018 年业绩猜测比例别离为 38.51%和 43.11%。2018 年 1-5 月已实现的扣非后净利润已高出整年理睬业绩的 5/12,同时思量到一季度为行业的相对淡季,且受春节假期影响,产量销量相对较低,

                                                    2016 年度和 2017 年度怡和卫浴 1-5 月扣非后净利润占昔时扣非后净利润比例别离为

                                                    29.60%和 30.95%,2018 年 1-5 月 43.11%的完成率高于往年。

                                                    综合上述身分可揣度 2018 年度怡和卫浴猜测业绩的可实现性较大,为业绩理睬期业绩的实现打下精采基本。

                                                    二、团结怡和卫浴所处行业的成长环境、怡和卫浴今朝在手订单环境、与首要客户

                                                    相助的不变性、将来估量产能产量的扩张环境等,进一步增补披露怡和卫浴猜测期业务收入大幅增添的详细猜测依据和可实现性

                                                    (一)怡和卫浴所处行业的成长环境

                                                    连年来跟着人们对柔美糊口的更高憧憬,斲丧者对智能坐便器的接管水和善斲丧需求快速晋升。2015 年头财经作家吴晓波的《去日本买只马桶盖》更是激发了各方存眷,也发动了对智能坐便器的发作性需求。今朝,海内智能坐便器行业泛起精采增添的趋势,按照北京中怡康期间市场研究有限公司的数据,2017 年 1-11 月份,海内智能坐便器的线上零售量 57.8 万台,对比 2016 年度增添了 20.1%,零售额 17.9 亿元,对比 2016 年度增进了 32.0%。据中国度用电器协会统计,制止 2016 年,海内智能坐便器市场保有量约为 500 万-600 万台,市场遍及率约为 1%,北上广深等大中型都市遍及率最高也不

                                                    过为 10%阁下,对比日本、韩国、美国等国度,市场遍及率尚有很大差距。

                                                    住民人均可支配收入一连进步,有用地进步了对智能坐便器的斲丧需求,同时,跟着住民斲丧见识的变革,人们对具有多成果、时尚、节能环保和智能化特征的坐便器产物需求不绝增大。

                                                    城镇化历程全面提速,估量 2020 年我国城镇化率将到达 60%,实现 1 亿阁下农业转移生齿在城镇落户,,跟着城镇化历程的加速,中小城镇将会发生对智能卫浴产物的庞大需求。

                                                    今朝智能坐便器市场处于产物导入期,跟着海表里知名卫浴品牌、家电品牌以及互联网平台加大对贩卖渠道的投入,智能坐便器的遍及率将稳步上升。2015 年底,国美电器在世界首要都市的线下店都已经开放了智能坐便器专区,天猫、京东、淘宝等线上贩卖平台智能坐便器的搜刮量以及购置量也一连上升。

                                                    综上,怡和卫浴所处行业的成长环境为怡和卫浴猜测期业务收入的增添提供了精采的市场前提。

                                                    (二)在手订单环境、与首要客户相助的不变性

                                                    制止 2018 年 5 月 31 日,怡和卫浴尚未发货的订单金额为 4103.03 万元,已发货未

                                                    确认收入的订单金额为 1920.39 万元,1-5 月已实现收入 16030.22 万元,上述三项合计

                                                    22053.64 万元,占 2018 年猜测收入的 52.97%。

                                                    怡和卫浴与惠达卫浴股份有限公司、北京智米电子科技有限公司、摩恩(上海)厨卫有限公司、佛山市高超安华陶瓷洁具有限公司等知名卫浴品牌和智能家居品牌告竣计谋相助相关,并作为其独家或第一供给商。上述客户于 2017 年和 2018 年先后新增了智能坐便盖和智能坐便一体机新机型的模具投入,响应模具已投向怡和卫浴或其首要坐便盖/圈供给商,新机型模具的新增与响应新机型订单量的晋升具备相干性。按照上述客户的模具投入,估量上述客户 2018 年度新增智能坐便盖订单 27.5 万台、智能坐便一体机

                                                    订单 1.5 万台,按 2017 年产物均匀单价测算,新增新机型模具所带来的订单估量在 2018年发生收入 34182.49 万元,占 2018 年猜测收入的 82.11%。

                                                    综上,怡和卫浴今朝的在手订单可以或许支撑怡和卫浴 2018 年业务收入的增添,怡和卫浴与首要客户的计谋相助相关以及首要客户新机型模具的投入可以支撑猜测期业务收入的增添。

                                                    (三)将来估量产能产量的扩张环境

                                                    制止 2018 年 5 月 31 日,怡和卫浴整机出产线的产能环境如下:

                                                    整机出产流水线 产能(万台/年) 投产时刻

                                                    L1 20 2012 年 3 月

                                                    L2 20 2017 年 9 月

                                                    L3 15 2017 年 9 月

                                                    L4 15 2018 年 1 月

                                                    L5 20 2018 年三季度(E)

                                                    L6 30 2018 年三季度(E)

                                                    制止 2018 年 5 月 31 日,怡和卫浴 2017 年度的最首要的 L1 出产线运行环境精采;

                                                    2017 年 9 月投产的 L2、L3 出产线和 2018 年 1 月投产的 L4 出产线已完成试产和调试,今朝已处于量产状态; 今朝在建的 L5、L6 出产线估量 2018 年三季度投产,四序度实现量产。按照怡和卫浴出产线的投资环境,制止 2018 年 5 月尾,怡和卫浴产能为 70万台/年,估量制止 2018 年年底产能为 120 万台/年,猜测期的最高年度销量小于 100万台,怡和卫浴的产能可包围猜测期的年销量要求。

                                                    三、进一步增补披露怡和卫浴猜测期毛利率的详细猜测依据及将来维持毛利率不变的详细法子

                                                    (一)怡和卫浴猜测期毛利率的详细猜测依据

                                                    怡和卫浴陈诉期和猜测期的毛利率环境如下:

                                                    单元:万元

                                                    产物 项目 2016年度 2017年度 2018年度 2019年度 2020年度 2021年度 2022年度智能坐便器产物

                                                    收入 14714.01 23680.54 41630.35 56768.92 71858.94 86900.96 99974.00

                                                    本钱 9268.43 15049.28 27475.54 37977.41 48498.73 58949.75 68544.11

                                                    毛利率 37.06% 36.45% 34.00% 33.10% 32.51% 32.16% 31.44%

                                                    本次评估猜测怡和卫浴的产物毛利率在猜测期呈逐年降落趋势,详细猜测依据如下:

                                                    1、产物单价审慎猜测逐年降落

                                                    对猜测期产物单价的猜测团结陈诉期怡和卫浴智能坐便器产物的贩卖价值走势,固然陈诉期因产物进级以及成果增进单价有所增添,但思量智能坐便器市场竞争等身分,审慎猜测怡和卫浴的产物贩卖单价在猜测期呈逐年降落趋势。

                                                    2、原料本钱审慎猜测逐年上升

                                                    单元原料本钱凭证陈诉期原料本钱占主营营业收入的比例举办猜测,同时思量到原料价值上涨的身分,本次猜测将来年度原料用度占比逐年进步。

                                                    3、职工薪酬的猜测

                                                    对主营营业本钱中直接人工的猜测思量了新增产能的环境,2017 年度与猜测期出产员工数目与销量环境如下:

                                                    项目 2017年度 2018年度 2019年度 2020年度 2021年度 2022年度销量(万台) 18.30 39.00 52.00 65.00 78.00 89.00

                                                    员工人数(人) 198 468 578 658 678 698

                                                    人均销量(万台/人) 0.09 0.08 0.09 0.10 0.12 0.13

                                                    跟着 2018 年度新出产线的量产以及销量的增进,猜测 2018 年度较 2017 年度增进

                                                    出产职员 270 名,并于猜测期往后年度逐年增添,人均销量维持在 0.09 万台/人阁下,

                                                    2020 年度至 2022 年度,思量到出产履历蕴蓄、出产纯熟水平晋升以及产线自动化程度的晋升,猜测人均销量略有晋升。将来年度人均人为在 2017 年的基本上猜测按必然比例增添。

                                                    4、制造用度的猜测折旧摊销用度的猜测按照陈诉期制造用度中的折旧摊销占折旧摊销总额的比例举办猜测。房租用度的猜测凭证已签署的条约,条约竣事后租金凭证每年增添 5%猜测。

                                                    制造用度中的其他用度凭证陈诉期占主营营业收入的比例举办猜测。

                                                    (二)将来维持毛利率不变的详细法子

                                                    为了保持首要营业的一连红利手段以及毛利率的不变,怡和卫浴打点层采纳了以下法子:

                                                    1、增强技能研发,不绝推出具备新成果、新外面的多范例产物,担保产物单价处于不变程度;

                                                    2、贴牌贩卖模式下,从 OEM 到 ODM 多元性成长,通过技能上风和产物履历主导

                                                    智能坐便器产物的计划方案,将产物的技能加成转化为毛利收益;

                                                    3、增强出产打点,引入自动化出产线提跨越产服从,同时通过局限效应低落产物单元人工本钱和单元制费本钱;

                                                    4、起劲成长自主品牌“IKAHE怡和”智能坐便器盖和智能坐便器的贩卖,自有品牌

                                                    产物毛利率程度较高,通过拓展贩卖渠道,主动探求市场、开拓市场、深入市场,晋升自有品牌产物的贩卖占比有利于毛利率的不变和晋升。

                                                    核查意见:

                                                    经核查,评估师以为:

                                                    2018 年怡和卫浴猜测业务收入和理睬净利润具有可实现性;怡和卫浴所处行业的

                                                    成长环境、今朝在手订单环境、与首要客户相助的不变性、将来估量产能产量的扩张环境与怡和卫浴猜测期业务收入的增添相匹配,具有可实现性;怡和卫浴对猜测期毛利率的猜测具备公道性,怡和卫浴已拟定了将来维持毛利率不变的详细法子。

                                                    题目 13:

                                                    申请文件表现,1)陈诉期 2016 年至 2017 年,深圳驱动业务收入别离为 17038.28万元和 18717.13 万元,2017 年业务收入增添率为 9.9%。陈诉期深圳驱动净利润别离为3906.73 万元和 2572.22 万元,2017 年净利润存在降落。2)猜测期 2018 年至 2022 年,猜测深圳驱动业务收入别离为 36312.87 万元、48623.35 万元、64081.41 万元、80446.75万元和94507.37万元,猜测业务收入增添率别离为94.0%、33.9%、31.8%、25.5%和17.5%,保持高速增添。3)陈诉期深圳驱动毛利率别离为 44.62%和 34.22%,深圳驱动 2017 年毛利率降落较大首要受新能源汽车电机驱动产物毛利率降幅较大影响。猜测期深圳驱动毛利率别离为 33.38%、31.95%、30.74%、29.50%和 28.28%,泛起逐年降落趋势。请你

                                                    公司:1)团结制止今朝深圳驱动的业绩实现环境,进一步增补披露深圳驱动猜测 2018年业务收入和净利润的可实现性。2)增补披露猜测期深圳驱动各首要产物的销量、贩卖单价的详细猜测环境及猜测依据。3)团结深圳驱动所处行业的成长环境、今朝在手订单环境、新能源汽车行业津贴政策的影响等,进一步增补披露深圳驱动猜测期业务收入增久远高于陈诉期的公道性,猜测期业务收入大幅增添的详细猜测依据和可实现性。

                                                    4)团结陈诉期 2017 年深圳驱动毛利率呈现大幅降落的现实环境,增补披露猜测期深圳驱动毛利率逐年降落的详细猜测依据,及将来维持毛利率不变的详细法子。5)团结报

                                                    告期 2017 年深圳驱动净利润较 2016 年呈现大幅降落的现实环境,增补披露猜测期 2018年及往后年度猜测净利润大幅增添的公道性,导致净利润降落的身分是否已经消除。请独立财政参谋和评估师核查并颁发现确意见。

                                                    回覆:

                                                    一、团结制止今朝深圳驱动的业绩实现环境,进一步增补披露深圳驱动猜测 2018年业务收入和净利润的可实现性。

                                                    深圳驱动 2018 年 1-5 月的业绩实现环境如下:

                                                    单元:万元项目

                                                    2018 年 1-5 月 2017 年 1-5 月 2016 年 1-5 月

                                                    金额 占比 金额 占比 金额 占比

                                                    业务收入 15311.00 42.16% 6224.71 33.26% 5001.47 29.45%

                                                    扣非后净利润 2135.37 38.85% 865.56 37.70% 940.93 24.67%

                                                    注:2018 年 1-5 月的收入占比和扣非后净利润占比,为 2018 年 1-5 月业务收入和扣非后净

                                                    利润占 2018 年猜测收入和理睬净利润的比例

                                                    2018 年 1-5 月,深圳驱动实现业务收入 15311.00 万元,较上年同期增添 145.97%,占整年猜测收入的 42.16%;扣除很是常性损益后的净利润 2135.37 万元,较 2017 年同比增添 146.70%,占整年猜测净利润的 38.85%。受春节假期等身分影响,深圳驱动一季度策划业绩凡是不及其他季度,对 1-5 月策划业绩有所影响:2016 年和 2017 年 1-5月业务收入占昔时业务收入的比例别离为 29.45%和 33.26%,净利润占昔时净利润的比例别离为 24.67%和 37.70%,深圳驱动 2018 年 1-5 月的业绩完成率已高于往年同期。团结上述身分可揣度 2018 年深圳驱动猜测业绩的可实现性较大,为业绩理睬期业绩的实现打下精采基本。

                                                    二、增补披露猜测期深圳驱动各首要产物的销量、贩卖单价的详细猜测环境及猜测依据。

                                                    陈诉期和猜测期深圳驱动首要产物销量和贩卖单价的猜测环境如下:

                                                    产物 项目

                                                    2016 年度

                                                    2017 年度

                                                    2018 年度

                                                    2019 年度

                                                    2020 年度

                                                    2021 年度

                                                    2022 年度通用电机驱动器销量

                                                    (万台)

                                                    9.35 15.27 22.65 32.43 46.35 60.58 72.60单价

                                                    (元)

                                                    861.57 772.43 709.74 648.69 580.20 549.14 535.17收入

                                                    (万元)

                                                    8055.66 11795.08 16075.66 21037.01 26892.35 33266.70 38853.40新能源汽车电机驱动器

                                                    PEU产物销量

                                                    (万台)

                                                    0.00 0.31 1.4 2.1 3.05 4.12 5.15单价

                                                    (元)

                                                    0.00 13630.58 12949.05 12301.60 11686.52 11102.19 10547.08收入

                                                    (万元)

                                                    0.00 4225.48 18128.67 25833.36 35643.89 45741.02 54317.46非

                                                    PEU产物销量

                                                    (万台)

                                                    5.18 2.64 2.11 1.79 1.61 1.53 1.45单价

                                                    (元)

                                                    1723.44 1019.70 999.31 979.32 959.73 940.54 921.73收入

                                                    (万元)

                                                    8927.42 2692.01 2108.54 1752.98 1545.17 1439.03 1336.51

                                                    收入合计(万元) 16983.08 18712.57 36312.87 48623.35 64081.41 80446.75 94507.37

                                                    (一)销量的猜测

                                                    对猜测期销量的猜测首要团结了家产自动化行业成长趋势、深圳驱动自身的策划环境和竞争上风、深圳驱动的产能储蓄、深圳驱动的客户及在手订单储蓄、深圳驱动的产物布局调解等身分举办猜测。

                                                    通用电机驱动器产物方面,团结深圳驱动在下流塑料机器行业入口更换历程的加速,以及在起重机器、金属数控机床和轨道交通等规模与首要客户的精采相助,猜测 2018年销量以较快速率增添,2019 年度及往后年度,审慎猜测增速放缓。

                                                    新能源汽车电机驱动器 PEU 产物方面,首要客户将在 2018 年多款主打车型中应用深圳驱动的 PEU 产物,且新车型估量销量状况精采。同时思量到国度对新能源汽车推广和应用的一连勉励,深圳驱动 PEU 产物在猜测期内销量逐年增进。

                                                    跟着猜测期内深圳驱动直接贩卖 PEU 产物,非 PEU 产物将有所镌汰,因此,非

                                                    PEU 产物的销量将呈逐年降落趋势。

                                                    (二)产物单价的猜测深圳驱动对猜测期产物单价的猜测团结陈诉期深圳驱动电机驱动器产物的贩卖价值走势,固然跟着产物机能的晋升、成果的富厚,产物价值也许上升,但基于审慎性原则,猜测深圳驱动的产物贩卖单价在猜测期呈逐年降落趋势。

                                                    三、团结深圳驱动所处行业的成长环境、今朝在手订单环境、新能源汽车行业津贴

                                                    政策的影响等,进一步增补披露深圳驱动猜测期业务收入增久远高于陈诉期的公道性,猜测期业务收入大幅增添的详细猜测依据和可实现性。

                                                    (一)所处行业的成长环境

                                                    家产自动化是当代制造业最重要的技能之一,连年来,跟着《中国制造 2025》、

                                                    《“十三五”国度计谋性新兴财富成长筹划》等成长筹划和政策的出台、制造业人力本钱的晋升,自动化、智能化成为财富布局优化进级的偏向,家产自动化产物市场局限稳步增添。一方面传统行业一连回暖,下流塑料机器、金属数控机床、起重机器等细分规模对工控产物需求兴隆;另一方面受 3C、新能源汽车、高端设备制造等高增添新兴行业拉动,发动相干牢靠资产投资与工控装备需求。恒久来看,传统行业劳动力本钱的上升敦促劳动麋集型财富向自动化偏向进级;在中国制造 2025 大计谋下,国度各项财富政策延续出台,稳步推进财富自动化进级,拉动家产自动化产物的市场需求和市场局限。

                                                    受益于国度财富进级和转型计谋的稳步推进,深圳驱动依附深挚的技能积淀和精采的客户定制化处事手段,在塑料机器、金属数控机床、起重机器等部门细分规模已慢慢实现国产物牌的入口更换,在节能环保、轨道交通等新兴应用规模,也已成为海内首要新能源汽趁魅整车厂商、轨道交通空调制造商的首要供给商,品牌影响力不绝晋升。整体来看,行业精采的成长态势为深圳驱动猜测期收入大幅增添提供了泥土。

                                                    (二)在手订单环境

                                                    2018 年 1-5 月,深圳驱动新接订单金额为 22582.34 万元,较 2017 年同期增添

                                                    133.93%,约占 2018 年度猜测收入的三分之二;截至 2018 年 5 月 31 日,深圳驱动尚未

                                                    推行完毕的订单合计 14961.24 万元,较 2017 年 5 月 31 日未推行完毕订单金额同比增

                                                    长 96.47%;上述增添比例均已高出深圳驱动 2018 年猜测业务收入增添率 94.01%。根

                                                    据 2018 年 1 月 9 日深圳驱动收到的新能源汽车 PEU 年度备货关照表现,整年估量 PEU

                                                    产物订单量约 6.1 万台,按 2017 年均价计较,估量 2018 年该产物交货局限高出 8 亿元,已高出 2018 年度的猜测收入 36312.87 万元。整体来看,深圳驱动整年业绩猜测具有可实现性。

                                                    (三)新能源汽车行业津贴政策2018 年 2 月,国度财务部等宣布《关于调解完美新能源汽车推广应用财务津贴政策的关照》。较 2016 年 12 月宣布的《关于调解新能源汽车推广应用财务津贴政策的关照》在续航里程的分类上作了进一法式整。详细对好比下:

                                                    2016 年 12 月宣布的新能源乘用车津贴尺度

                                                    单元:万元/辆车辆范例

                                                    纯电动续驶里程 R(工况法、公里) 处所财务单车津贴上限(万元) 100≤R<150 150≤R<250 R≥250 R≥50

                                                    纯电动乘用车 2 3.6 4.4 / 不高出中央插电式殽杂动力乘用车(含增程式)

                                                    / / / 2.4财务单车补

                                                    贴额的 50%

                                                    2018 年 2 月宣布的新能源乘用车津贴尺度

                                                    单元:万元/辆

                                                    车辆范例 纯电动续驶里程 R(工况法、公里)纯电动乘用车

                                                    150≤R<200 200≤R<250 250≤R<300 300≤R<400 R≥400 R≥50

                                                    1.5 2.4 3.4 4.5 5 /插电式殽杂动力乘用车(含增程式)

                                                    / 2.2

                                                    单车津贴金额
                                                  责任编辑:cnfol001

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